PADINI (7052) - 解答网友PADINI问题与雪隆PADINI业务巡视记录
虚空大大,下午好.（其实我虽然叫第一天，在论坛里我是叫虚空的，当初开部落就是不想靠着我论坛的大名，想要用其他名字看看能走多远，所以就用了一个特殊的名字第一天了~。~）
想问你一些意见.
最近为母亲买了 Padini,价格在 RM1.5左右.
在买入前,也看了一些资料,做了一些分析;也知道在论坛,因为 Padini"会不会变成下一个 Zhulian"而争个不亦乐乎.看空和看多的两派人马在激烈交火,搬出了一堆数据来证明自己的论点才是正确的.
坦白说:我觉得两派人马都没错:看空一派觉得不断下降的 Profit margin会侵蚀 Dv,而且,虽然目前的 Dv还能维持在 10 sen,但是他们认为 Capital的下降绝对会比得到的 dv来的多,到最后还是面临亏损.还有公司似乎从以前的 High profit政策;转为更接近大众心的薄利多销政策...不但影响公司品牌,接连也让公司不再有很好的营收.
看多一派却觉得:暂时性的盈利下跌;是因为公司正在为即将开始的 GST做好准备;乘GST还没开始前,先把手头上多余的 stock尽量清除,日后 GST实行,就不必再为多余的存货付税.而且新年前,其他的 Direct competitors似乎没有能媲美 Padini的销售量.
我个人认为消费税开始后,生意额呈现暂时性的下跌避免不了;但是走入更为平民化的 Padini,应该有能力争取更多的中下游客源.一旦市场"习惯"消费税后, Padini或许就有能力走出低谷,迈向另一个高峰.而且手头上那么多的现金,说不定来个 special special special dv也不一定. XD到时候又能符合回教教义基金的准则,股东又有钱收,一举两得. (当然这个只是我的幻想. XD)
虚空大大怎么解读呢?什么情况下你才会抛弃 Padini?
先谢谢你啦.
Tian Hao你好啊，看来你做的功课也不少嘛~。~
老实说我是看好一派的，不过即使看好，也要稍微理智，毕竟他的盈利还没开始起死回生。那么我从什 么地方看好呢，我曾经为了这个股票，光临了几乎整个雪隆策略性的商场，当中包括 PAVILION,MIDVALLEY,SUNGEIWANG,PARADIGM,SUNWAY PYRAMID，IOI和其他大大小小的等等，我发觉如果对比其他服装店来说，他的人流绝对比其他公司好太多了，而且买东西的人对比其他商店也多很多，所 以从巡视角度来看，我觉得这门生意绝对是投资得过。不过有生意的公司一般上股价都是非常高昂，但是反而这家公司的股价，却从高位的2.3X下跌到现在的 1.3X,我觉得真的非常值得投资，不过前提是业绩呈正面反应。（不过一般上业绩呈正面反应的话，那么股价也不会在低位徘徊了~。~）。而我观察业绩的日 期是介于1月到3月，所以业绩只会在下一季显示，所以我相信下一季的业绩绝对是会非常不错：）
Mid valley的padini，小猫几只，不过还好已经打包了，省略租金。。
Mid valley的P&Co也是小猫几只，这家没跟进最新进度，不过根据Schedule，也应该已经打包了。
Mid valley的Tizio，人流是不错的，本来一张拍到全店的，但是被太多人流挡着了，所以拍到这张看起来人流好像麻麻地，但是其实人流和购买度是不错的哦。。
Mid valley Tizio 旁边的PDI，人多到水泄不通。。
看里面排队付款的人就知道了，糟糕被发现偷拍了，快闪XD
不过这家店面也因为要统一成Concept store，所以即将关闭了。。
最后就是这家Mid valley两间店面的Vincci，人流是很够力的哦（但是对比之前是少了一些。。）
两间店面的另一个入口。。，不过两间店都在3月打包了咯，变成Concept store了。。
当时去巡视时还在装修中，现在已经开始营业了，不过拍照时看到Security guard走来走去，所以新开张的店面就拍不到了，毕竟我是有头有脸的嘛，被Secure丢出来不太好看嘛~。~（废话，只要是人类当然就有头，也有脸嘛，没有就是鬼咯~。~）
巡视完midvalley，这个就是sunway的concept store了，老实说sunway的人流就比较少。。
Sunway Concept store的一部分Vincci，人流尚算可以接受。。
Sunway 的H&M
人流。。，慢着。。H&M不是这家企业的公司哦，只不过看到他人流那么零落，高兴起来拍照XD，是不是有点幸灾乐祸啊~。~，还好SUNWAY
padini人流麻麻，H&M也是麻麻，所以我有理由相信生意是没被抢到的~。~。。
接着就是Paradigm Mall的Brand outlet了，商场比较冷清，但是咱们公司还是不赖的哦。。
偷拍排队付钱的人流。。
继续偷拍，这个是上面的列队人龙，上面整排后，还要排这么长，形成一个L形状，我排队到这么远，几时才可以付款啊=。=
当然，最后也有战利品，买超过200元才附送的袋子。。
就是这些了。。
也是paradigm的concept store，人流也是很好的哦，放大图片可以隐隐约约看到排队付款的人龙。。
这是偷拍Pavilion这家高级商场的Padini Concept store，买东西是要排队的。。
而且你看，是要排那么长的哦，所以高级商场的人流，也是光顾我们Padini的。。
哎呀,没想到我的问题居然让虚空大大又再有一篇著作...真的是感激不尽,痛哭涕流. XD
我万分期待星期一你的发表了。
呵呵，其实是回答之余，顺便偷懒而已，一举两得，反正都是要回复的~。~
另外我想补充:有人觉得淘宝的崛起,会让更多人在淘宝购买衣服, Padini生意更不好做.
我觉得这个逻辑有点牵强;那是因为:
1.淘宝的衣物品质参差不齐,很难说究竟买到的货品是好是坏.
2.就算素质是好的,穿上去和不合身,适不适合也是个大问题.最近 fb流传一篇文章,说关于一位模特儿穿上某件衣物后性感迷人,顾客网购后穿上却变成噩梦 XD,就很好的诠释了网购的基本问题.
3.其他国家我不敢说,在马来西亚,巫裔友族咱大多数;要他们怎么去淘宝购物?
其实每个人各自的消费习惯嘛，有些人喜欢网购，通常这类人很会计算，只买需要的，所以这些生意不 是咱们主要业务，而且目前外汇大马越来越霉，我相信既然他们那么会算，应该也知道网购是越来越不抵了，而且也有素质岑差不齐和没得试穿的隐忧，好像你说网 络流传有些女生买入后发现是噩梦，生意就只有一次了~。~
当然有些人喜欢逛Shopping，旨在消遣不为买而逛，我就是这一类，但是既然逛了，看了喜欢 了，我会毫不犹豫的买入，而作为上市公司之一的PADINI，如果我是持有，那么我要买我会先给他机会，看他的先，虽然未必成交，但是确实是增加了生意的 机会，所以我相信大马许多持有该公司股票的人，也会有这种心态。
所以不瞒你说，如果现在买进PADINI的话，确确实实是有博的成份，但是我觉得当你有亲身体验 过，看到一些人家没看到的事实，而对比只是单纯从财报上分析的话，我会相信我亲眼看到的巡视结果，就好像赌大小，3颗骰子，你已经看到2颗，所以命中的几 率会比完全没看到骰子的更大，所以是聪明的赌博，这种解释符合我赌徒性格XD，毕竟投资就是这样，当市场不太看好的时候，而你又有人家没有的资料，往往才 是最好的买入时期了。。不瞒你说，我已经开始慢慢的买回之前卖掉的货了：）
至于消费税和PROFIT MARGIN来说，我认为PROFIT MARGIN受到压缩并不是大问题，毕竟营业额是呈正面的发展，就好像我本来卖10包NASI LEMAK赚5元（每包5毛），但是现在收到压缩，我每包只赚4毛，但是如果我能够卖到13包或13包，那么赚幅还是呈正面反应嘛，而且这两季管理层也旨 在清旧货套现，所以是可以接受，虽然目前业绩还没呈现出来，但是我有理由相信，明年的业绩绝对有力做得比今年更好，这个就是我们博的现象。再来就是即使他 真的万一只能持续横摆，他的股息也起码维持了大概7%的回酬，所以问题绝对不大。
至于他的每股盈利被说成越走越低就没法派足够的股息，其实我觉得这个绝对有盲点啦。打个比喻，如 果一家公司赚了1亿，每股盈利10SEN，但是他9000万用来增加货物的囤积或其他洗费，所以现金只收到了1000万，那么他派尽也是1000万，但是 对比PADINI来说，他现金增长的幅度是比他赚的来得多嘛~。~。,不信可以查看最新一季季报，他净利为1600万左右(2.46SEN)，但是现金却 增加了9000万左右嘛，足足多了5.6倍，就是等于实收现金为13.67SEN（单单一季），奥义单单一季收到的钱就够派1年有余了，还可以特别股 息=。=。
其实很多时候都是做账手法，搞到好像赚不是很多似的，但是作为生意人，应该懂得看这里的奥秘，毕 竟现在这个年代，省税才是王道嘛，而且CASH IS KING，而从这样的数据看来，我觉得维持派息绝对不是最大问题嘛~。~。而GST的影响，我相信已经反映在股价了，消费税实行后，我觉得反而有可能对他 的生意有帮助，因为实行消费税后，管理层也说明会为消费者代付，所以或许这是一个很好的卖点，能够提升市占率，但是或许就从Profit margin那边顶了，不过这些预测什么的就不多说了，到时候业绩出炉再查看。至于你说我几时才会放弃PADINI，我觉得要么我去到padini几乎每 家商店都没人流，要么股价回到超过基本价很多才会考虑，不过以现在的股息率来看，我会抓到蛮高才考虑放弃，当然间中看到有钱偷，投机投机这是肯定的 了~。~
总的来说，低于1.39我会逐步每个月累积，稳中求胜，越低我越买，因为我觉得以这种生意额和管理层的能力，我有信心这是一项不错的投资，只不过这只股需要时间和毅力，稳定组合是不错，拿来当主力就不是很适合：）
一点点个人功课。。
股票的合理价或买入价等都是纯粹个人功课，所以资料仅供参考，并不是买卖的指标，买卖前请自行评估风险，本内容并没有教导或怂恿买卖的建议，请别对号入座。
更多好股功课，尽在个股分析
旧功课
Padini(7052) Feb 2015(Last update)
当天价格：Rm1.47
投资建议：守着或卖出
合理价:RM1.35+0.025=Rm1.37
备注：目前股价比合理价稍微高，而且眼看1年内该股没什么大突破，如果没有能力守着几年收股息，建议卖出。如果本身在2-3年内不会急需钱，那么可以守着当高级定存亦无不可：）
新功课
当天价格：Rm1.35
投资建议：守着或慢慢买入（上调）
合理价:RM1.35+2.5sen dividend=Rm1.37
FY年尾合理价:RM1.44+5sen dividend=RM1.49
备注：从近2个月的巡视来衡量，下一季业绩走高几率高，但是今年全年应该无望超越，唯有守着多2季度，所以钱多的朋友已经可以开始累积了，预算2个季度能够得到约10%回酬。
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